第一大收入来源产品的主收产能利用率连降，却欲募资9亿元扩产能，入源正和汽车IPO如预期的产能车那样被发审委否决。根据第十八届发审委2021年第124次会议审核结果公告显示，利用率连正和汽车（首发）未获通过。降正
界面新闻记者在早前曾发布了《正和汽车冲深市主板，和汽长期违反劳务派遣政策，未获实控人学历造假？通过》，指出公司部分产品的主收产能利用率连续降低、依赖单一客户、入源长期违反劳动法规政策等。产能车从发审委关注的利用率连问题来看，同样聚焦了公司高度依赖陕汽商用车、降正总装产能利用率逐年下降等问题。和汽
申报稿显示，正和汽车是国内独立商用车车身行业专业制造商，拥有车身开发设计、模具研发制造和冲压、焊装、涂装、总装四大工艺的完整生产能力，公司产品结构全面配套各类轻、中、重卡车身，同时服务于传统燃油、燃气商用车和新能源商用车。
客户信息来看，包括陕汽商用车、东风汽车集团有限公司、大运集团有限公司、浙江吉利控股集团有限公司、比亚迪股份有限公司等在内的车企，常年现身公司的前五大客户名单中，其中又以陕汽商用车最为重要，且占比有逐年升高的趋势。2020年年报显示，源自于陕汽商用车的收入高达62.37%。
事实上，整个正和汽车的崛起也都与整个陕西汽车集团股份有限公司的战略调整密切相关。在2018年，陕西汽车集团股份有限公司正式将旗下的宝鸡华山工程车辆有限责任公司更名为陕汽商用车，宣布要在商用车市场上，再造一个新陕汽。在此前后，正和汽车面向陕汽商用车销售额，开始以较大幅度增长。
对于上述现象，发审部门提出以下问题：（1）客户集中度较高的原因及合理性，是否为行业内普遍现象；（2）获取订单的方式，报告期各类方式实现的业务收入情况，是否存在商业贿赂、不正当竞争等情形；（3）发行人及其控股股东、实际控制人、董监高与陕汽商用车是否存在关联关系，是否存在其他利益安排；（4）陕汽商用车向发行人大量釆购的商业合理性，与其生产销售规模是否匹配，报告期内其向发行人釆购占同类产品采购的比例，与陕汽商用车的业务未来是否具有稳定性与可持续性，发行人是否对陕汽商用车构成重大依赖；(5)陕汽商用车在拥有总装及涂装生产线的情况下，仍向发行人大额采购并将发行人指定为唯一供应商的原因及商业合理性。
界面新闻记者在梳理公司董事会成员时发现，董事之一的戴先树曾任陕西重型汽车有限公司财务总监等职务，陕西重型汽车有限公司与陕汽商用车同为陕西汽车集团股份有限公司旗下的企业。
申报稿显示，正和汽车拟使用资金分别投向年产十万台高端商用车身智能生产基地项目、研发中心项目，金额分别为8.5亿元、5000万元。而报告期内，公司各类车身总成产品销量分别为11.90万台、15.31万台、15.39万台、8.61万台。本次募集资金投资项目建成后，公司新增商用车车身总成年产能十万台，产能得到大幅提升。
不过，如前文所提及的那样，公司2020年第一大收入来源总装的产能利用率从2018年的100.28%降至2021年上半年的62.92%，呈现出连年下滑的趋势。
对于上述现象，发审部门提出以下问题：(1)结合总装产能利用率逐年降低这一趋势，说明实施新募投项目的必要性和商业可行性，是否会进一步拉低现有产能利用率；(2)结合商用车行业2021年1-9月整体出现负增长的情况，说明经营业绩稳定、增长可持续性。
除了之外，发审部门还关注到了正和汽车毛利率明显高于同行业可比上市公司的现象，并提出如下问题：结合2020年以来钢材价格的变动情况，说明2020年和2021年钢材价格对发行人主要产品单位成本、产品销售单价的影响，原材料成本变动与发行人经营业绩是否匹配；说明总装总成和焊装总成2020年及2021年1-6月收入持续下滑，2020年度毛利率较2019年度大幅上升的原因及合理性，涂装总成2020年度收入大幅上升，毛利率高达40.78%的原因及合理性。
界面新闻记者注意到，与疑点颇多的公司业务及发展相比，各路资本人马对这场IPO盛宴的欲望表现得淋漓尽致。如董秘袁小华，2019年12月才担任公司董秘，就在2020年8月份获得股权激励。申报稿显示，其增资的股份支付价格为5.862元/股，系参考公司2020年5月引入外部投资机构的入股价格13.70元/股作为公允价格，扣除袁小华持股成本7.838元/股得出。袁小华曾任职的奥克斯集团有限公司旗下投资公司间接通过东证夏德也参股了正和汽车。
